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商品期货交易的演变过程

  一、商品期货交易的产生

  对于商品期货交易的产生,很难找到特定的日期或有组织的市场来与之相关联,因为这是个渐变的过程。从美国来看,它出现在19世纪后半叶的芝加哥,最初出现的是进行万米和小麦交易的有组织的谷物远期市场。远期合同本身并不具备变革性。17世纪的日本就曾出现过远朗合同的例子。芝加哥使用远期合同第一个记录是在1851年。由于芝加哥的中心地理位置,作为联系美国东部市场和开发西部生产地区的水路枢纽,使它在1833年就迅速成为美国中西部主要集散户心市场。1948年。密执安——伊利诺斯运河开通,经内陆富饶上地,沿伊利诺斯河可直抵芝加哥。农民迅速地对因河流和运河所创造的新市场认会作出反应。据文献统计,用船运抵芝加哥成交的玉米,从1847年67000蒲式耳增加到1851年的300万蒲式耳。四年间的成交超出了40多倍。

  虽然运河极大地扩大了农业地区,使农产品廉价运抵芝加哥,促进芝加哥发挥集散中心市场的作用,伺运河运输是受季节限制的。运河和湖泊运输因冰冻在冬季关闭,只能依靠陆路运输到河岸和运河市场。这样,玉米和谷物的谷仓很快沿运河水系建设起来。农民在冬季出售玉米,商人存储玉米直到吝末夏韧,再运抵芝加哥。从1854年到1858年,大约80%的玉米是在5月和9月之间运抵芝加哥的。

  由于玉米交易的增长,要求融资速度加快,以适应不断增长的粮食仓储规格和扩大仓储空间。在这种情况下,沿运河水

  系的贸易商,为他们的谷物按远期基差去芝加哥寻线买主。1851年芝加哥杂念开始对远朗合同作了系列报寻。尽管早期合同是非正规的,仅记录数量、价格和交货的时间.但芝加哥远期合同还是在交易数量上有了很大增加.而克里米亚战争以及美国内战的爆发对粮食的需求更进一步促进了芝加哥市场的发展。1848年,芝加哥交易所作为商业协会集中谷物文易的主要场所得以建立。1859年,芝加哥交易所由伊利诺斯州管辖,并建立和推行谷物标准,采用等级标准,促进厂合同的同一性,并准许栈单作为代替对谷物所有权的凭证,以及作为资助谷物交易的附属担保品。芝加哥商业协会逐步被正式定了第一个明确涉及这些合同的法规,尽管在此之前1863年所采用的法规规定,如果其会员不履行其对合同的义务,就被开除。但是,这不足以推动远期合同。f是1865年的法规便采用了保证金条款。

  在这个协会成员问签订的定期合同中.适当的保证金由买交双方确定,保证金术超过买卖交易总价格的10%,保证金储蓄或存放在一个地方或各方都接受的某个人手中。保证金存款(押金存款)由买卖双方所承担,它的数额因不同商品和交易额的大小而有所不问。合同包括货物的等级标准、数量相交货时间。保证金制度虽有选择权,但对合同提供厂附加安全条件。由于合同可以转让,芝加哥交易所就成为这种交易的主要场所。确认为从事远期合同交易的机构。


 
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